美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)二季度經(jīng)季節(jié)和通脹調(diào)整后的實(shí)際GDP環(huán)比從初值的2.4%修正為2.1%，低于預(yù)期的2.4%。GDP的下調(diào)主要體現(xiàn)在庫(kù)存和非住宅固定投資的減少。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線下挫。

美國(guó)4月至6月的經(jīng)濟(jì)年增長(zhǎng)率為2.1%，在消費(fèi)者和企業(yè)借貸成本上升的情況下顯示出持續(xù)的彈性。政府此前預(yù)計(jì)上季度經(jīng)濟(jì)年增長(zhǎng)率為2.4%。

根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)布的“第二次”估計(jì)，第一季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.0%。在預(yù)先估計(jì)中，實(shí)際GDP增長(zhǎng)為2.4%。更新后的估計(jì)主要反映了私人庫(kù)存投資和非住宅固定投資的向下修正，但州和地方政府支出的向上修正部分抵消了這一修正。

(資料圖)

實(shí)際GDP的增長(zhǎng)反映了消費(fèi)者支出、非住宅固定投資、州和地方政府支出以及聯(lián)邦政府支出的增長(zhǎng)，但部分被出口、住宅固定投資和私人庫(kù)存投資的下降所抵消。進(jìn)口有所下降。

作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)引擎的家庭支出被上調(diào)至1.7%。在勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁和消費(fèi)者韌性的支撐下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向前發(fā)展。盡管這種強(qiáng)勁勢(shì)頭導(dǎo)致許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家推遲了他們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測(cè)，或者推翻了他們的預(yù)測(cè)，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)加速可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)加大踩剎車的力度，以確保通脹繼續(xù)下降。

自去年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已上調(diào)基準(zhǔn)利率 11 次，使得從汽車、住房到企業(yè)擴(kuò)張等各種借貸成本變得更加昂貴，并促使人們普遍預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)。

興業(yè)證券認(rèn)為，貨幣緊縮對(duì)美國(guó)基本面的壓制作用有限，短期美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將處子過熱狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮對(duì)美國(guó)居民、非金融企業(yè)、商業(yè)銀行部門都在一定程度構(gòu)成利好，而只有非銀機(jī)構(gòu)，在貨幣緊縮中遭受的沖擊最大。因此這輪通脹風(fēng)險(xiǎn)出清最可能的方式是，加息導(dǎo)致非銀體系金融風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模暴露，進(jìn)而傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致總需求大幅回落。

自2022年6月達(dá)到9.1%的峰值以來(lái)，通脹率同比或多或少穩(wěn)定下降。上個(gè)月，該數(shù)字為3.2%，盡管仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)，但仍顯著改善。排除波動(dòng)較大的食品和能源成本，7月份所謂的核心通脹率達(dá)到近兩年來(lái)最小的月度漲幅。

平安證券認(rèn)為，本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性并非完全偶然。美國(guó)財(cái)政與貨幣政策的配合、金融傳系的韌性、意外的“完美去通脹”、以投“建筑周期”的強(qiáng)勢(shì)開啟，仍有望繼續(xù)支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)。展望未來(lái)半年至一年，可以對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基準(zhǔn)情形適當(dāng)上修，“軟著陸”概率上升。不過，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、政策與市場(chǎng)的演繹客觀存在不確定性 :一是，數(shù)據(jù)喜憂交織，需謹(jǐn)慎看待美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“好”。二是，經(jīng)濟(jì)周期延遲而非反轉(zhuǎn)，不宜期待美國(guó)經(jīng)濟(jì)過早復(fù)蘇。三是，美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹步入“最后一公里”，雙向風(fēng)險(xiǎn)仍難平衡。1980年美聯(lián)儲(chǔ)也曾犯錯(cuò)過早降息，不得不在1981年以更大幅度加息，“制造”了較為嚴(yán)重的衰退。

另有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在第二季度雖被下調(diào)，但仍然堅(jiān)實(shí)，動(dòng)能似乎在第三季度初期有所增強(qiáng)，因?yàn)榫o縮的勞動(dòng)力市場(chǎng)支撐著消費(fèi)支出。下修反映了對(duì)庫(kù)存投資以及企業(yè)設(shè)備和知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品支出的下調(diào)。

目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)官員所認(rèn)為的1.8%左右的非通脹增速。這增加了利率在一段時(shí)間內(nèi)保持較高水平的風(fēng)險(xiǎn)，但通脹放緩令市場(chǎng)愈發(fā)樂觀，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能已經(jīng)結(jié)束加息，并可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家將美國(guó)第三季度的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至5.9%，盡管這可能夸大了經(jīng)濟(jì)的健康程度。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）