本文來源：時代商學(xué)院 作者：陳麗娜

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來源|時代商學(xué)院

作者|陳麗娜

編輯|孫一鳴

8月14日，江蘇艾森半導(dǎo)體材料股份有限公司（以下簡稱“艾森股份”）將上會接受審核，該公司于2022年10月10日申請科創(chuàng)板IPO獲受理。

招股書顯示，艾森股份主要從事電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，目前已形成電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產(chǎn)品板塊布局。

沖刺科創(chuàng)板，IPO企業(yè)的技術(shù)實力無疑會是上交所關(guān)注的重點。時代商學(xué)院研究發(fā)現(xiàn)，艾森股份來自核心技術(shù)產(chǎn)品的收入占比僅約為6成，且核心技術(shù)產(chǎn)品還包括外購產(chǎn)品。在第一輪問詢中，艾森股份就被上交所質(zhì)疑未充分說明相關(guān)配套試劑產(chǎn)品的技術(shù)門檻及技術(shù)先進(jìn)性。

此外，報告期內(nèi)，艾森股份的電鍍液及配套試劑產(chǎn)品曾遭大客戶削減訂單，且部分應(yīng)收賬款因某大客戶破產(chǎn)清算導(dǎo)致全額計提壞賬準(zhǔn)備。

核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比僅約6成，技術(shù)先進(jìn)性引關(guān)注

根據(jù)招股書，艾森股份的主營產(chǎn)品共有三類，分別為電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑、電鍍配套材料。2020年至2022年（下稱“報告期”），艾森股份的電鍍液及配套試劑的營收占比分別為56.39%、46.74%、45.98%；光刻膠及配套試劑的營收占比分別為11.89%、15.26%、18.15%；電鍍配套材料的營收占比分別為31.31%、37.43%、35.21%。

艾森股份在招股書表示，核心技術(shù)產(chǎn)品收入包括公司使用核心技術(shù)自行生產(chǎn)或委托第三方外協(xié)生產(chǎn)的電子化學(xué)品（以下簡稱“自有產(chǎn)品”）銷售所產(chǎn)生的收入，同時也包括與自有產(chǎn)品配套銷售構(gòu)成Turnkey整體解決方案的外購產(chǎn)品，該部分外購產(chǎn)品與自有產(chǎn)品復(fù)配后使用、或與自有產(chǎn)品構(gòu)成前后道加工工序應(yīng)用的整體方案。另外，電鍍配套材料（包括錫球、鎳珠等金屬材料及陽極袋、膠條等輔材）不屬于電子化學(xué)品，因此不計入核心技術(shù)產(chǎn)品收入。

據(jù)招股書，2020年至2022年，艾森股份的核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營收的比例分別為61.43%、58.47%、60.50%，均僅為6成左右；非核心技術(shù)收入的營收占比分別為31.31%、37.43%、35.21%，整體呈上升態(tài)勢。

需注意的是，按生產(chǎn)模式分類，艾森股份的核心技術(shù)產(chǎn)品又分為自產(chǎn)產(chǎn)品、外協(xié)產(chǎn)品、外購產(chǎn)品，其中，2020年至2022年，該公司外購產(chǎn)品的營收占核心技術(shù)產(chǎn)品總收入的比例分別為21.73%、15.81%、15.51%。

對此，在第一輪問詢函中，上交所要求艾森股份說明將外購產(chǎn)品收入計入核心技術(shù)產(chǎn)品收入的合理性，存在“全部使用外購產(chǎn)品的客戶”的原因及商業(yè)合理性。

值得注意的是，據(jù)《科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》第10條，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合發(fā)行人所處的行業(yè)、技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用前景，重點核查“發(fā)行人營業(yè)收入是否主要來源于依托核心技術(shù)的產(chǎn)品（服務(wù)），營業(yè)收入中是否存在較多的與核心技術(shù)不具有相關(guān)性的貿(mào)易等收入”等事項。

針對核心技術(shù)產(chǎn)品外購產(chǎn)品與自有產(chǎn)品復(fù)配使用問題，上交所在第一輪問詢函中還要求艾森股份說明“復(fù)配技術(shù)”和“應(yīng)用技術(shù)”如何體現(xiàn)技術(shù)先進(jìn)性，是否取得相關(guān)專利。而根據(jù)艾森股份的回復(fù)，該公司對“復(fù)配技術(shù)”和“應(yīng)用技術(shù)”均未有專利，且“復(fù)配技術(shù)”和“應(yīng)用技術(shù)”系化學(xué)品相關(guān)企業(yè)常用的核心技術(shù)之一。

此外，對于艾森股份核心技術(shù)產(chǎn)品的技術(shù)先進(jìn)性，上交所在第二輪問詢函中提到，光刻膠配套試劑與電鍍液及配套試劑，同屬于應(yīng)用于集成電路封裝的功能濕電子化學(xué)品，技術(shù)壁壘主要體現(xiàn)在復(fù)配配方、生產(chǎn)工藝，并能夠獲得下游客戶測試認(rèn)證的機(jī)會且實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，艾森股份申報材料未充分說明相關(guān)配套試劑產(chǎn)品的技術(shù)門檻及技術(shù)先進(jìn)性。

因此，上交所要求艾森股份說明相關(guān)配套試劑的研發(fā)生產(chǎn)是否具有技術(shù)難度及客觀依據(jù)，是否為國內(nèi)已較為成熟的通用產(chǎn)品；電鍍液及配套試劑、光刻膠配套試劑產(chǎn)品在技術(shù)路線、產(chǎn)品配方、生產(chǎn)工藝流程、技術(shù)難度方面是否具有實質(zhì)差異，是否僅為原材料上的不同。

需要留意的是，艾森股份的非核心技術(shù)產(chǎn)品，即電鍍配套材料產(chǎn)品，還存在虧損銷售的情況。

招股書顯示，報告期各期，艾森股份電鍍配套材料產(chǎn)品的毛利率分別為5.46%、6.59%和-3.51%，其中，2022年，電鍍配套材料產(chǎn)品的毛利為-506.04萬元。

核心產(chǎn)品遭大客戶削減訂單，一客戶破產(chǎn)清算致回款難

除核心技術(shù)先進(jìn)性遭問詢外，艾森股份的大客戶問題也引起上交所的關(guān)注。

根據(jù)第一輪問詢函，2020年，艾森股份電鍍液及配套試劑產(chǎn)品的前五大客戶分別為通富微電（002156.SZ）、長電科技（600584.SH）、瑞聲科技（02018.HK）、東莞華科電子有限公司（簡稱“東莞華科”）、國巨電子(中國)有限公司。2022年，東莞華科、瑞聲科技雙雙對艾森股份減少采購額，且均退出艾森股份電鍍液及配套試劑的前五大客戶名單。

在大客戶削減訂單的情況下，艾森股份還存在應(yīng)收賬款逾期的情況。

根據(jù)第一輪問詢函，報告期各期末，艾森股份的應(yīng)收賬款賬面價值分別為9155.31萬元、12903.7萬元和11600.25萬元。其中，各期末，艾森股份的逾期應(yīng)收賬款余額分別為1884.09萬元、2540萬元和2202.49萬元，占各期末應(yīng)收賬款余額的比例分別為20.58%、19.68%和18.99%。

對此，上交所要求艾森股份說明應(yīng)收賬款逾期情況，主要逾期客戶、造成逾期的原因及期后回款情況，不同賬齡應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提比例與同行業(yè)可比公司的差異情況及原因，壞賬準(zhǔn)備計提的充分性。

需注意的是，報告期內(nèi)，艾森股份的大客戶中有一家企業(yè)存在破產(chǎn)清算的情況。根據(jù)第一輪問詢函的回復(fù)文件，東臺立訊精密電子技術(shù)有限公司（簡稱“東臺立訊”）為艾森股份2020年的應(yīng)收賬款第五大客戶，于2020年申請破產(chǎn)清算、重整，并于2022年1月更名為弗勒伯特電子（江蘇）有限公司。受此影響，艾森股份分別在2020年至2022年對東臺立訊計提壞賬準(zhǔn)備468.86萬元、377.63萬元和377.63萬元。

在第一輪問詢函回復(fù)文件中，艾森股份還披露，截至2023年2月28日，除東臺立訊外，2020年末和2021年末的逾期應(yīng)收賬款前五大客戶均已100%回款，2022 年末回款比例為85.45%。東臺立訊回款比例較低，主要系該公司因破產(chǎn)清算導(dǎo)致款項無法收回，艾森股份已對其應(yīng)收賬款全額計提壞賬準(zhǔn)備。

上述回復(fù)文件還顯示，報告期各期，艾森股份來自新客戶的主營業(yè)務(wù)收入分別為469.35萬元、806.89萬元、607.43萬元，營收貢獻(xiàn)占比分別僅為2.28%、2.59%和1.9%，其中，2022年，艾森股份來自新客戶的營業(yè)收入顯著下滑。

另外，據(jù)招股書，2021年，艾森股份的營業(yè)收入為3.14億元，同比增長50.64%；而2022年的營業(yè)收入為3.24億元，僅同比增長2.95%，增速大幅下滑。更嚴(yán)峻的是，2023年1—6月，艾森股份的營業(yè)收入同比下降15.73%。

艾森股份的業(yè)績表現(xiàn)引起了上交所的關(guān)注。在第二輪問詢中，上交所要求艾森股份區(qū)分各主要產(chǎn)品說明新客戶收入貢獻(xiàn)占比情況，結(jié)合光刻膠及配套試劑和電鍍配套材料前五大客戶固定等情況說明是否存在新客戶拓展風(fēng)險，區(qū)分各主要產(chǎn)品量化分析收入的可持續(xù)性，是否存在收入下滑風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

1.《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》.上交所官網(wǎng)

2.《艾森股份招股書》、《艾森股份第一輪問詢函的回復(fù)文件》、《艾森股份第一輪問詢函的回復(fù)文件》.上交所官網(wǎng)

（全文2702字）

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