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上周外匯市場美指保持低位水平顯著，期間美元從102.6347點下至101.9394點，最終收盤回到102.1192點，比較開盤依然貶值0.5%，超高擺布行情能力凸顯意愿和訴求；區(qū)間震蕩位于103.0624-101.4038點，振幅1.6%。由此歐系貨幣升值對標凸顯，歐元升值至1.09美元、英鎊上升至1.24美元、瑞郎上至0.90瑞郎。相比較加元穩(wěn)定1.34加元、日元保持131日元。而澳元上至0.6793-0.6650美元寬幅震蕩偏貶值，新西蘭元位于0.62-0.63美元之間波動。我國人民幣波動較窄，在岸為6.87-6.88元之間，離岸呈現(xiàn)6.84-6.90元的寬幅震蕩，最終兩地收官為6.86和6.87元存在差異，在岸偏升情緒化因素為主，輿論引導(dǎo)高估人民幣值得警惕。外匯市場狀況焦灼凸顯，美元貶值盡力推進，阻力較強。其它貨幣乃至商品關(guān)聯(lián)較為復(fù)雜，石油反轉(zhuǎn)上漲與黃金上漲疊加效應(yīng)產(chǎn)生刺激或恐慌兩面性并舉。

第一美國經(jīng)濟波動被利用突出。其中美國ISM制造業(yè)與非制造業(yè)指標兩極分化，其中制造業(yè)破50點榮枯線，非制造業(yè)維持52點榮枯線上，市場炒作情緒發(fā)揮較為極致。一方面是美國經(jīng)濟衰退擔憂上升，投行預(yù)期展現(xiàn)未來經(jīng)濟衰退概率已經(jīng)達到80%以上，美國經(jīng)濟配合美元貶值是關(guān)鍵時點。另一方面是美聯(lián)儲加息炒作性為主，4月美聯(lián)儲無例會空檔期是美元貶值側(cè)重借勢重點，美元力圖貶值意向與訴求清晰。雖然美國就業(yè)數(shù)據(jù)好壞參半，但目前美聯(lián)儲關(guān)注重點依然是通脹為主，未來潛在通脹反彈將難以避免，這也是美元防范未來美聯(lián)儲加息的手法與策略重點。然而，周末美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)逆轉(zhuǎn)風(fēng)向發(fā)揮重要作用，這就是美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加23.6萬，高于預(yù)期和修正2月增加32.6萬，這是美聯(lián)儲加息的支持重點參數(shù)，美國失業(yè)率降至3.5%有利于加息選擇。雖然美國平均時薪增幅為2021年6月以來最慢，但3月反映勞動力市場的韌性，今年非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加至100萬，這是美國經(jīng)濟波動爭論中的底氣與支撐重點。

第二OPEC與沙特等國減產(chǎn)發(fā)力。一周市場震動來源主要就是OPEC石油減產(chǎn)計劃的發(fā)布，同時沙特等主要產(chǎn)油國減產(chǎn)計劃并行，國際石油價格上漲反轉(zhuǎn)速度之快令人預(yù)期加強。周一市場反應(yīng)強烈的表現(xiàn)就是兩地石油期貨價格反彈力度較大，其中紐約市場達到8%的漲幅。隨即市場預(yù)期推波助瀾強化石油上揚趨勢預(yù)測，包括投機大鱷等機構(gòu)預(yù)計國際石油價格將重返三位數(shù)預(yù)期不斷強化，而之前市場預(yù)測國際石油將達到140美元或許并非空想，這勢必刺激未來美歐重點的通脹反轉(zhuǎn)再上漲，美聯(lián)儲加息更加合情合理。尤其是美國行為對石油刺激較強，美元報價連接美元貶值策略，加之石油地緣關(guān)系并未改變盟友關(guān)系的環(huán)境和組合，未來國際石油價格上漲難以避免。相比較美國采礦和能源開采是美國經(jīng)濟中資本最密集的部門，采礦和能源投資占該部門產(chǎn)出的近60%，這是平均水平的3倍多。既然投資較大必有回報率循環(huán)才行，美國石油和天然氣活動高度集中在少數(shù)地區(qū)，地區(qū)性銀行在這些地區(qū)擁有相當大的市場份額。據(jù)統(tǒng)計，前5%的石油和天然氣生產(chǎn)大都市統(tǒng)計區(qū)(MSA)的384個地區(qū)中，有19個生產(chǎn)了大約80%的石油和天然氣產(chǎn)出，僅米德蘭、休斯頓和俄克拉荷馬城就帶來了40%的供應(yīng)。從國際石油上漲美國石油結(jié)構(gòu)與利益考量，石油上漲趨勢值得警惕。

第三美聯(lián)儲加息爭論訴求為主。伴隨上述環(huán)境因素的側(cè)重，美聯(lián)儲加息停止是炒作性，這是美元貶值急需的環(huán)境與條件配合訴求，也是美聯(lián)儲加息不變的規(guī)劃。尤其伴隨投資機構(gòu)的預(yù)期，未來美元貶值還將有10-15%的空間，美元貶值是4-5月主題詞，而美元貶值并非因問題困惑所為，反之是美國為加息做的鋪墊與支持的策略。盡管近期銀行業(yè)承壓，但美聯(lián)儲部分決策者仍堅持認為，利率必須“上調(diào)一點點”，然后再維持一段時間以抗通脹。雖然美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，但勞動力市場強勁和通脹仍然高企將是不容忽略的美聯(lián)儲加息參數(shù)重點，美聯(lián)儲5月再次加息25個基點乃至50點拭目以待。尤其前美國財政部長薩默斯表示，一系列疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，這意味著美國經(jīng)濟衰退的可能性在上升，未來或許美聯(lián)儲正在接近其加息周期的尾聲，無論是飆升的通脹還是硅谷銀行倒閉，美聯(lián)儲都后知后覺需要對此認真反省。此番話含義深淵，但指向似乎清晰可見，美國財政官員基于財政而加緊關(guān)注美聯(lián)儲是有國情需求的重點動向。

本周備受關(guān)注的美國通脹數(shù)據(jù)或有助于美聯(lián)儲加息連續(xù)推進，通脹之中石油參數(shù)不及薪資或服務(wù)業(yè)價格上揚的參考點至關(guān)重要，美國準備加息的長期化布局才是加息最重要的背景設(shè)計與跟進要素，也是市場是否正確地鎖定近期利率軌跡的關(guān)鍵階段。預(yù)計美元貶值或有突破，籃子貨幣升值潛力短期因素刺激存在理由與通道。